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公司深度报告:电驱减速箱齿轮放量RV减速机厚积薄发

作者:KF凯发  来源:  时间:2022-05-21 03:34  点击:

  产能利用率提升至较高水平,盈利能力迎来拐点。公司创建于1980年,深根,齿轮行业40余。年,目前已经“发展为全球生产规模最大、实力最强的齿轮零部件专业制造“企业之一。目前:产品包括乘用车齿轮、商用?车齿轮、工程机械!齿轮、电动工具齿轮、摩托车?齿轮、同步器”和减速器等,下游客户主要为博世、采埃孚、利勃海尔、卡特彼勒、康明斯、博格华纳、伊顿、西门?子等全。球知。名企业。公司在?汽车下行。周期逆,势扩产,但由于。固定资!产折旧增,加、财务”费用增;长以及;产能”利用率不“足等”多重因素,公司盈利:能力下。滑业!绩承压。2020年下”半年以来,由于公司积极拓展新客户以及行业层面明显复苏及新品放量,公司整体产能利用率已经提升到较高水平,未来盈利能力有望迎来拐点。

  电驱减速箱齿轮快速放量,市占率有望持续提升。随着电动汽车销量的快速增长,电驱减速箱齿轮需求迎来爆发。根据我们测算,至2025年全球和中国纯电齿轮的需求有望达到1260万套和630万!套,对应的市场规模分别为105.84亿元和52.92亿元。与传统燃油车的变速,箱齿轮相?比,电驱减速箱齿轮的技术和工艺要?求更高,对齿;轮精度和齿部啮合品质要求更为苛刻。公司!作为全球齿轮,的领军,企业,其电驱“减速箱齿轮除为国内品,牌上汽、吉利、比亚迪、广汽等多;款新能源车!型配套:外,还和博格、华纳、日电产、大陆、舍弗勒;等外资品牌有深入合!作,2019年、公司新能源汽车齿轮在公司乘用车齿轮中的占比?已经达到30%,未来随着电动汽车的增长,公司“纯电齿轮有望快速放量。同时,目前电动汽车企业鲜有自建电驱减速箱齿轮产能,而是选择外购,因此公。司齿轮,市占率有望进一步提升。

  RV减速机国产品牌龙头地位显、现,未来增长可期。根据我们测:算,目前,全球;机器!人RV”减速机、需求。为110.2万台,对应的市场规;模约为66.12亿元;我国机器人RV减速机需求约为38.68万台,对应的市:场规模;约为23.21亿元,至2024年RV减速机需求。有望达到!71.21万台,对应的市场规模有望达,到42.73亿元。目前我国RV减速机大。部分市场份额仍旧被纳博特斯。克、住友重机、Spinea、赛劲(SEJIN)等外资企“业占;据,其中纳博特斯克在我国RV减速机的市占率达到60%左右。近年来,国内多家企业投入到RV减“速机的!研发与;生产:当中,而经过多年的验:证,双环旗下子公司、环动科技已经初步具备了国内龙头品牌特征,下游客户”包括新松:机器人、埃夫特、卡诺普、广州?数控”等国产机。器人本?体头部企;业,预计2020年公司RV减速机销量有望超过;3万台,我们认为随着公司产品得到越来越广泛的客户认可,出货量的增长与产品线的扩容也是稳定可期。

  盈利预测与?投资评级:我们预计公司2020年至?2022年:净利;润分!别为0.41亿元、2.06亿“元和4.06亿元,相对应的?EPS分;别为0.06元。/股、0.30元/!股:和;0.59元。/股,对应;当前股价P、E分别为156倍、31倍和16倍。首次覆盖,给予公司“买入”评级。

  股价催。化;剂:新能:源汽车、销量快速!增长;机器人、销量快速”增长;公司RV减速器?拓展大客:户。

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